恺英网络(002517):2025迎产品大年,积极布局AI应用

#核心观点：

   1、公司2024年营收51.2亿元，同比增长19.2%；归母净利润16.3亿元，同比增长11.4%。2025Q1营收13.5亿元，同比增长3.5%；归母净利润5.2亿元，同比增长21.6%。

   2、2025Q1业绩增长主要由于成本费用控制良好，毛利率提升1.5pct至83.6%，销售费用率下降3.2pct至33.9%，以及新游《龙之谷世界》上线贡献增量。

   3、2025年新品储备丰富，包括已上线的《数码宝贝源码》、预约中的《信长之野望：天道》、测试中的《盗墓笔记：启程》等多款游戏。

   4、公司积极布局AI产业链，包括AI+陪伴C端应用《EVE》、自研"形意"大模型和AI硬件产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为62.44/71.81/78.99亿元，归母净利润分别为21.86/24.04/27.21亿元。PE分别为17/15/13x。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   监管趋严的风险；行业竞争加剧的风险；游戏表现下滑的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。