江波龙(301308):企业级存储加速放量,全球布局持续铺开

#核心观点：

   1、1Q25收入环比增加，扣非归母净利润亏损环比收窄。公司1Q25实现营收42.56亿元(YoY-4.41%，QoQ+1.45%)，扣非归母净利润-2.02亿元(YoY-155.64%，QoQ+38.82%)，毛利率10.35% (YoY-14.04pct,QoQ-0.81pct）。

   2、企业级存储业务加速提升，成为重要增长极。24年公司企业级存储收入达9.22亿元，同比大幅增长666.30%。1Q25企业级存储实现收入3.19亿元，同比增长超200%。

   3、海外业务整合顺利，Lexar品牌影响力持续提升。巴西控股子公司Zilia 24年实现销售收入23.12亿元，同比120.15%，1Q25同比增长45%。国际高端消费类存储品牌Lexar 24年全球销售收入达35.25亿元，1Q25同比增长近21%。

   4、自研芯片持续突破，逐步打开中高端存储应用市场。24年公司成功流片首批UFS自研主控芯片，其中WM7400主控的UFS4.1产品性能优于市场主流产品。此前公司已有三款自研主控芯片累计出货超3000万颗。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为5.3/8.4/10.1亿元（前值25-26年10.7/11.4亿元），对应PE分别为61/39/32倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   存储行业需求不及预期，新产品放量不及预期等。

  

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