华致酒行(300755):计提减值利润短期承压,静待经营改革＆需求回暖-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年收入94.6亿元，同比-6.5%；归母净利润0.44亿元，同比-81%；扣非净利润0.25亿元，同比-86%。2025Q1收入28.5亿元，同比-31%；归母净利润0.85亿元，同比-34%；扣非净利润0.75亿元，同比-41%。

   2、2024年毛利率/净利率为9.0%/0.5%，同比-1.7pct/-1.9pct，主要因名酒销售占比提升及计提3649万元资产减值损失。2025Q1毛利率10.44%，环比回暖。

   3、电商渠道收入29.0亿元（同比-9%），华东地区收入20.9亿元（同比+73%）。公司推进3.0门店计划，2024年新增127家。

   4、公司构建以荷花与赖高淮为代表的精品酒矩阵，2024年与仰韶酒业合作推出"仰韶彩陶坊?源系列"产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年归母净利润分别为1.0/1.5/1.9亿元，同比增速+120%/+52%/+28%，对应P/E为74/49/38倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   白酒行业需求，精品酒销售情况，新门店计划推进情况不确定等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。