温氏股份(300498):生猪与黄鸡养殖成绩改善,资产负债表稳步修复-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收同比+16.68%至1049.24亿元，归母净利同比扭亏至92.3亿元；2025Q1营收同比+11.37%至243.31亿元，归母净利同比扭亏至20.01亿元。

   2、肉猪养殖综合成本约12.6-12.8元/公斤，季度环比下降接近0.8元/公斤；毛鸡季度出栏完全成本降至11.2元/公斤左右。

   3、种猪PSY达到23.7头，恢复到2018年水平，肉猪上市率稳定提升至92.3%；肉鸡上市率达95%。

   4、2025年固定资产投资规划约50亿元，主要投向生猪养殖小区、种鸡场、屠宰场和蛋鸡场等建设及设备设施升级改造。

   5、2024年公司肉猪销量3,018.27万头，同比增长14.93%；肉鸡销量12.08亿只，同比增长2.09%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为96.5/72.5/54.0亿元，对应当前股价PE为12/16/21X。维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   养殖过程中发生不可控疫情，粮食价格大幅上涨增加饲料成本。

  

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