桐昆股份(601233):产销规模提升,静待景气复苏

#核心观点：

   1、2024年公司全年实现营业收入1013.1亿元（同比+22.6%），归属净利润12.0亿元（同比+50.8%），归属扣非净利润9.3亿元（同比+105.4%）。

   2、Q4单季度实现收入252.6亿元（同比+20.9%，环比-9.3%），归属净利润2.0亿元（同环比均扭亏转盈），归属扣非净利润1.1亿元（同环比均扭亏转盈）。

   3、公司拟每股派发现金红利0.1元（含税），合计派发现金红利2.38亿元（含税）。

   4、2024年公司产销规模提升，POY、FDY、DTY、PTA销量分别同比+23.4%、+45.7%、+12.6%、+40.1%，涤纶长丝整体销量增长25.6%。

   5、2024年公司毛利率、净利率分别为4.6%、1.2%，分别同比-0.4pct、+0.2pct，整体盈利水平变化有限。

   6、涤纶长丝供需迎来改善，行业扩产节奏明显放缓，预计2025年新增年产能约200万吨，供需趋紧带动景气上行。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归属净利润分别为27.4、33.7、41.4亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、服装需求不及预期；

   2、原油价格大幅波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。