海尔智家(600690):内外销共同驱动营收增长,盈利水平持续提升

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入791.18亿元，同比增长10.06%，归母净利润54.87亿元，同比增长15.09%，扣非归母净利润53.64亿元，同比增长15.61%。

   2、国内市场收入同比增长7.8%，卡萨帝品牌收入增长超20%，数字库存变革和数字营销变革成效显著。

   3、海外市场收入同比增长12.6%，北美高端品牌收入双位数增长，欧洲市场份额提升，新兴市场快速增长。

   4、2025Q1公司毛利率同比增加0.06pct，销售费用率同比降低0.07pct，管理费用率同比降低0.08pct，经营利润同比增长12.76%。

   5、公司推出员工持股计划，参与人员共计不超过2570人，资金总额为7.57亿元，考核指标为2025年度及2026年度ROE超过17.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为214.40、242.85和267.56亿元，对应PE分别为10.96、9.67和8.78倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济增速放缓导致市场需求下降的风险；

   2、海外业务运营风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。