翱捷科技(688220):1Q25,蜂窝基带芯片收入同比超20％-季报点评

#核心观点:

   1、1Q25公司实现营收9.10亿元(yoy:+9.61％,qoq:+7.55％),归母净利润-1.22亿元(亏损同比缩窄2.43％,环比缩窄56.43％)。

   2、1Q25公司蜂窝基带芯片收入同比增长超过20％,但芯片定制业务确收较少,导致整体营收同比增速略低于10％。

   3、1Q25综合毛利率提升至26.35％(yoy:+2.56pct,qoq:+3.96pct),主要由于CAT1产品价格稳定和CAT4占比提升。

   4、公司研发费用3.57亿元(yoy:+12.88％,qoq:+5.93％),研发费用率39.26％(yoy:+1.14pct,qoq:-0.60pct)。

   5、2025年公司将重点发力可穿戴、智能手机等新方向,芯片定制订单饱满,5G RedCap和智能手机平台有望取得突破。

  

   #盈利预测与评级:

   维持25/26/27E营收预测43.98/56.02/67.23亿元,给予11倍25PS,上调目标价至115.7元,维持"买入"评级。

  

   #风险提示:

   产品研发不及预期,市场竞争加剧,客户导入不及预期。

  

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