立高食品(300973):奶油驱动营收增长,效率提升优化盈利

#核心观点：

   1、公司24年营业收入38.35亿，同比增长9.61%，归母净利润2.68亿，同比增长266.94%，扣非归母净利润2.54亿，同比增长108.22%。

   2、24Q4营业收入11.18亿，同比增长21.99%，归母净利润0.65亿，同比增长175.96%。年度分红方案为10派5（含税），分红率31%。

   3、25Q1营业收入10.46亿，同比增长14.13%，归母净利润0.88亿，同比增长15.11%，扣非归母净利润0.86亿，同比增长27.30%。

   4、奶油产品24年收入10.58亿，同比增长61.75%，量价齐升，销量6.91万吨，同比增长49.11%，吨价1.5万元，同比增长8.48%。

   5、24年毛利率31.47%，同比上升0.08pct，归母净利率6.99%，同比提高4.9pct，主要来自费用优化。

   6、25Q1毛利率29.99%，同比下降2.6pct，但费用使用效率持续优化，归母净利率8.45%，同比提升0.07pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利润分别为3.34、3.94、4.63亿，同比增长25%、18%和18%，当前股价对应25-27年PE分别为22x、19x、16x，维持增持评级。

  

   #风险提示：食品安全问题。

  

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