中国铁建(601186):经营承压,25Q1现金流有所改善-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、24年公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润10671.7/222.2/213.3亿元，同比-6.2%/-14.9%/-13.2%。25Q1营收/归母净利润/扣非归母净利润2567.6/51.5/49.8亿元，同比-6.6%/-14.5%/-13.9%。

   2、24年毛利率/净利率为10.3%/2.5%,同比-0.13/-0.30pcts。25Q1毛利率/净利率为7.5%/2.4%,同比-0.28/-0.20pcts。

   3、24年新签合同总额30369.7亿元，同比-7.8%。境外新签合同3119.8亿元，同比+23.4%。绿色环保及新兴产业新签合同增长较快，同比+23.8%/+36.5%。

   4、25Q1经营性现金流净流出389.5亿元，比上年同期多流入76.5亿元。24年营业收现比超过100%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年归母净利润预测为223/229亿元（分别下调4%/3%），新增27年归母净利润预测为235亿元，维持A/H股"买入"评级。

  

   #风险提示：

   基建投资增速不及预期，地产下滑超预期。

  

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