海螺水泥(600585):单季度利润同比增长,毛利率及现金流同比均有改善-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、海螺水泥2025年一季度实现营业总收入191亿元，同比-11%；归母净利润18亿元，同比+21%；扣非归母净利润17亿元，同比+22%。

   2、25Q1公司毛利率为22.9%，同比+5.1pcts；归母净利率9.5%，同比+2.5pcts。

   3、25Q1公司经营活动现金流净额为+5.0亿元，同比+3.4亿元，收现比为111%，同比-7pcts。

   4、2025年公司计划水泥和熟料自产品净销量2.68亿吨（同比持平），新增骨料产能1960万吨（同比+12%）、商品混凝土产能2780万立方米（同比+54%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为101.98/110.86/117.22亿元，对应EPS为1.92/2.09/2.21元。维持A股和H股"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期风险，行业供需格局恶化的风险，原燃材料价格继续大幅上涨的风险，海外投资不确定性和汇兑损益风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。