中国船舶(600150):年报和一季报业绩符合预期,在手订单饱满

#核心观点：

   1、2024年和1Q25业绩符合市场预期，2024年收入785.84亿元，同比+5.0%；归母净利润36.14亿元，同比+22.2%。1Q25收入158.58亿元，同比+3.8%；归母净利润11.27亿元，同比+181.0%。

   2、1Q25毛利率较大幅提升至12.8%（不含税金及附加），同比+5.62ppt，主要系高价船持续交付确收。

   3、2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.1%/3.9%/4.6%/-2.0%，费控较为稳健。

   4、截至2024年末，公司累计手持民品船舶订单322艘/2461.07万载重吨/2169.62亿元，订单结构优化，多个细分船型订单数量居全球前列。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年和2026年盈利预测不变。当前股价对应2025/2026年16.4倍/13.0倍市盈率。维持跑赢行业评级，下调目标价12.8%至41.00元，对应22.9倍2025年市盈率和18.3倍2026年市盈率，较当前股价有40.0%的上行空间。

  

   #风险提示：

   航运景气度下滑；原材料价格波动；汇率波动风险；贸易摩擦风险；重组失败风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。