双汇发展(000895):1Q25屠宰业务盈利改善,肉制品阶段性承压

#核心观点：

   1、1Q25实现营收约143亿元/同比-0.1%；归母净利润11.4亿元/同比-10.6%；扣非归母净利润10.6亿元/同比-14.8%。

   2、1Q25肉制品销量同比-17.4%，预估主因需求不振、内部组织调整细化导致经销商阶段性去库存。实际终端动销情况同比下降约5%。

   3、1Q25屠宰量同比+11.8%，头均利润同比+11.6%，预估主因公司增加客户覆盖和网点覆盖，并且市场竞争有一定弱化。

   4、1Q25公司其他分部同比减亏1.4亿元（其中主要是养殖业务），预估主因养殖可控制的成本指标改善，全年来看养殖分部有望减亏5亿元+。

   5、2025年公司计划通过组织优化、增加费用支持、精细化管理等促进业绩增长。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026年净利润预期，即分别约54亿元和55.85亿元。当前股价对应16.0/15.5倍25/26年P/E。维持跑赢行业评级，维持目标价30元，对应约19.2/18.6倍25/26年P/E，较当前股价有约20.1%上行空间。

  

   #风险提示：

   肉制品需求恢复不及预期，新产品和新渠道放量不及预期，食品安全问题。

  

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