富安娜(002327):24年业绩与分红均稳健,25Q1单季短暂波动-点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入30.11亿元（同比-0.6%），归母净利润5.42亿元（同比-5.2%），扣非后归母净利润5.04亿元（同比-3.5%）。Q4收入、净利润同比回正。

   2、25Q1收入5.36亿元（同比-17.8%），归母净利润0.56亿元（同比-54.1%），单季度波动较大。

   3、2024年公司现金分红5.20亿元，分红率95.84%，股息率约8.0%。

   4、24年线下渠道稳中有升：直营收入7.36亿元（同比+1.8%），加盟收入8.36亿元（同比+1.4%）。线上收入11.21亿元（同比-7.4%），但毛利率提升2.3pp至50.3%。

   5、25Q1收入下降主因抖音模式转换及节庆活动产出下降，净利率同比下降8.3pp至10.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年收入29.5/31.0/32.5亿元，同比-2.0%/+5.0%/+4.9%；归母净利润5.0/5.4/5.9亿元，同比-7.6%/+8.5%/+8.4%，对应PE 13/12/11倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅波动，开店不及预期，电商竞争进一步加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。