索菲亚(002572):24年利润表现较好,加快渠道变革＆海外市场开拓

#核心观点：

   1、2024年公司营收104.94亿元，同比-10.04%；归母净利润13.71亿元，同比+8.69%；扣非后归母净利10.93亿元，同比-3.67%。

   2、2025Q1营收20.38亿元，同比-3.46%；归母净利润0.12亿元，同比-92.69%；扣非后归母净利1.51亿元，同比-3.23%，净利润波动主要因持有的国联民生股票公允价值下降。

   3、分产品看，2024年衣柜及其配套产品营收83.33亿元，同比-11.45%；橱柜及其配件营收12.51亿元，同比+0.65%；木门营收5.44亿元，同比-7.57%；其他主营业务营收1.71亿元，同比-19.83%。

   4、分渠道看，直营渠道营收3.59亿元，同比+14.00%；经销商渠道营收85.23亿元，同比-11.47%。

   5、2024年毛利率35.43%，同比-0.72pct；净利率13.66%，同比+2.32pct。2025Q1毛利率32.61%，同比-0.01pct；净利率0.89%，同比-7.35pct。

   6、公司拟每10股派息10元（含税），并通过回购股份额外分红1.00亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收分别为111.50、120.16、129.13亿元；EPS分别为1.44/1.55/1.67元，对应PE分别为11/10/9倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）原材料价格上涨，2）汇率波动风险，3）行业竞争加剧，4）房地产行业不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。