春风动力(603129):燃油车持续高增,Zeeho聚焦高端电动出行-公司动态研究

#核心观点：

   1、春风动力拟发行不超过25亿元可转债，用于年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套新建项目、营销网络建设、信息化系统升级及补充流动资金。

   2、2024年公司营收150.38亿元，同比+24.18%；扣非归母净利润14.42亿元，同比+48.53%。

   3、2025Q1营收42.50亿元，同比+38.86%；扣非归母净利润4.11亿元，同比+50.84%。

   4、全地形车销量16.91万辆，收入72.10亿元，同比+10.85%；摩托车销量28.65万辆，收入60.37亿元，同比+37.14%。

   5、Zeeho销量10.60万辆，收入3.97亿元，同比+414.15%，定位高端电动出行领域。

   6、电动两轮车行业向高端化、智能化发展，公司电动两轮车均价0.37万元，高于行业平均水平。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为194/244/309亿元，归母净利润分别为17.6/22.3/28.0亿元，对应PE分别为14.4/11.4/9.1X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   关税加征风险，电动两轮车销量不及预期，出口摩托车销量不及预期，汇率波动，行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。