长江电力(600900):业绩高增分红提升,利率下降打开估值-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入844.92亿元（同比+8.12%），归母净利润324.96亿元（同比+19.3%）；2025Q1营业收入170.15亿元（同比+8.68%），归母净利润51.81亿元（同比+30.56%）。

   2、2024年收入利润增长主要来自电量提升、财务费用下降和投资收益增长。财务费用同比下降11.4%，投资收益增加5.08亿元/同比+10.68%。

   3、2024年公司完成发电量2959亿千瓦时（同比+7.1%），全年节水增发电量128.7亿千瓦时。2025Q1发电量576.79亿千瓦时，同比增长9.35%。

   4、公司承诺十四五70%分红率，2024年两期分红合计230.73亿元，分红率71%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25~27年归母净利润分别为346、366、378亿元，对应PE分别为21/20/19倍。给予公司25年25倍PE估值，对应35.31元/股合理价值，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   来水波动；上网电价调整风险；投资收益不及预期风险。

  

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