中材科技(002080):24年主营业务承压,25Q1盈利边际向好-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司总营收240亿元，同比-7%；归母净利润8.9亿元，同比-60%；扣非归母净利润3.8亿元，同比-80%。

   2、25Q1公司总营收55亿元，同比+24%；归母净利润3.6亿元，同比+68%；扣非净利润2.5亿元，同比+132%。

   3、风电叶片业务：24年收入86亿元，同比-10%；销量24GW，同比+11%；均价36万元/兆瓦，同比-18%；毛利率13.5%，同比-4.8pcts。

   4、玻纤业务：24年收入77亿元，同比-8%；销量136万吨，同比+0%；毛利率17.7%，同比-4.9pcts；归母净利润3.7亿元，同比-63%。

   5、锂膜业务：24年收入15亿元，同比-40%；销量19亿平方米，同比+9%。

   6、25Q1毛利率18.5%，同比-0.9pct；期间费用率12.2%，同比-2.5pcts；归母净利率6.6%，同比+1.7pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年归母净利润分别为16.0亿元（上调28%）、18.3亿元（上调22%），新增2027年预测21.6亿元。现价对应2025年动态市盈率14x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   上游原材料价格大幅上涨风险、下游需求低于预期的风险、公司新增产能投放进度不及预期风险、行业竞争格局恶化导致产品大幅降价风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。