神农集团(605296):降本加速,成长确定性强化-2024年报暨2025一季报点评
光大证券 2025-05-05发布
#核心观点:
1、2024年实现营收55.84亿元,同比增长43.51%;归母净利润6.87亿元,同比扭亏。2025年一季度实现营收14.72亿元,同比增长35.97%,归母净利润2.29亿元,同比扭亏。
2、产能方面,截至2025年3月底,公司能繁母猪存栏量达12.8万头,较2024年底提升0.7万头。在建产能2.4万头,预计2025Q2至Q3全部交付。
3、养殖成本方面,25年Q1完全成本降至约12.4元/公斤,其中3月完全成本为12元/公斤。
4、出栏增量稳步兑现,24年公司生猪出栏量达227.15万头,同比增长49.4%。25年出栏目标为320万-350万头,2027年预计出栏生猪500万头以上。
5、24年定增募资2.9亿元,资金实力进一步强化。截至2025Q1末,公司资产负债率仅27.81%,同比下降1.72pct。
#盈利预测与评级:
上调25年归母净利润预测至5.69亿元(较上次预测上升111.8%),上调26年归母净利润预测至10.46亿元(较上次预测上升4.91%),新增27年归母净利润预测为20.31亿元,对应EPS为1.09/1.99/3.87元,维持"买入"评级。
#风险提示:
猪价上涨不及预期风险,原材料价格波动风险,突发大规模疫病风险。
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