阳光电源(300274):Q1业绩超预期,逆变器稳健增长,储能多点开花-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司收入、归母净利润、扣非净利润分别为778.57、110.36、106.93亿元，同比增长7.76%、16.92%、16.03%。2025年一季度收入、归母净利润、扣非净利润分别为190.36、38.26、36.76亿元，同比增长50.92%、82.52%、76.46%。

   2、2024年综合毛利率29.9%，同口径对比提升约2.8pcts。2025年一季度毛利率提升1.5pcts至35.1%，费用率下降约3.1pcts。

   3、逆变器业务收入291亿，同比增长5.33%，毛利率30.9%。储能系统发货28GWh，同比增长167%，确收249.59亿，同比增长40%，毛利率36.7%。

   4、新能源开发业务收入下降15%至210亿，毛利率提升3.1pcts至19.4%。累计开发电站容量达到5400万千瓦。

   5、风电变流器发货44GW，同比增长37.5%。阳光氢能签约市占率居于市场首位。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025年公司实现归母净利润121亿，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧、装机不及预期、贸易政策调整风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。