阳光电源(300274):光储行业的破局者,用强势业绩再证龙头实力

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入778.57亿元，同比增长8%；归母净利110.36亿元，同比增长17%。

   2、2024Q4实现收入279.11亿元，同比增长8%，环比增长47%；归母净利34.37亿元，同比增长55%，环比增长30%。

   3、2025Q1实现收入190.36亿元，同比增长51%，环比下降32%；归母净利38.26亿元，同比增长83%，环比增长11%。

   4、逆变器业务2024年收入291亿元，同比增长5%，光伏逆变器销量147GW，同比增长13%；风电变流器全年超44GW，同比增长38%。

   5、储能系统业务2024年收入250亿元，同比增长40%，全年共出货28GWh，毛利率36.7%，同比提升4.1pct。

   6、电站开发2024年实现收入210亿，同比下降15%，毛利率19.4%，同比提升3.1pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年实现净利润120-130亿，对应PE约10倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、竞争格局恶化；

   2、光伏装机不及预期。

  

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