兴业银行(601166):息差边际企稳,存款增势积极

#核心观点：

   1、兴业银行2025年1季度实现营业收入557亿元，同比负增3.6%，归母净利润238亿元，同比负增2.2%。

   2、非息收入同比下降12.4%，拖累营收增长，但手续费及佣金净收入同比增长8.5%，显示大资管战略持续深化。

   3、净利息收入同比增长1.3%，增速保持稳健，净息差边际企稳，单季度年化净息差环比上升2BP至1.48%。

   4、存款同比增长10.3%，贷款同比增长4.8%，对公贷款同比增长6.93%，支撑贷款增长。

   5、资产质量稳健，不良率环比上升1BP至1.08%，关注率持平于1.71%，拨备覆盖率和拨贷比小幅下滑。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年EPS分别为3.77/3.93/4.14元，对应盈利增速分别是1.3%/4.5%/5.3%，当前股价对应25-27年PB分别为0.54x/0.50x/0.47x，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

  

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