森麒麟(002984):短期业绩承压,看好摩洛哥基地放量-2024年报及2025年Q1季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入85.11亿元，同比增长8.53%；归母净利润21.86亿元，同比增长59.74%。

   2、2025Q1营收20.56亿元，同比下降2.79%；归母净利润3.61亿元，同比下降28.29%。

   3、2024年轮胎板块产量/销量分别为3222.61/3140.87万条，同比增长10.22%/7.34%；2025Q1产量/销量792.48/737.74万条，同比下降1.87%/3.02%。

   4、公司摩洛哥年产1200万条轮胎项目2025年将实现大规模投产放量，形成中国、泰国、摩洛哥全球产能布局。

   5、公司轮胎产品在美国替换市场占有率超5%，欧洲超4%，并成为多家国际一线车企的合格供应商。

  

   #盈利预测与评级：

   维持"增持"评级。下调2025/2026年EPS至2.14/2.57元（原为2.57/2.87元），新增2027年预测EPS为2.82元。给予公司25年12倍PE，目标价下调至25.68元（原为33.96元）。预计2025-2027年营业收入分别为101.87/121.99/128.48亿元，归母净利润分别为22.20/26.57/29.21亿元。

  

   #风险提示：

   在建项目延期、成本端剧烈波动。

  

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