恒力石化(600346):经营业绩彰显韧性,持续高分红-公司动态研究

#核心观点：

   1、恒力石化2024年实现营业收入2363亿元，同比增长0.6%；归母净利润70.44亿元，同比增长2.0%；经营活动现金流净额227亿元，同比减少3.4%。

   2、2024Q4公司实现营业收入585亿元，同比-5.1%；归母净利润19.4亿元，同比+61%。

   3、2025Q1公司实现营业收入570亿元，同比-2.3%；归母净利润20.5亿元，同比-4.1%。

   4、公司持续降本增效，炼化产品2024年营收1081亿元，同比-10%；PTA营收681亿元，同比-6%；新材料产品营收418亿元，同比+22%。

   5、新材料产能逐步投放，160万吨/年高性能树脂及新材料项目已全面投产，工业丝总产能达80万吨/年。

   6、2024年公司拟每股派发现金红利0.45元（含税），股利支付率45%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为2485、2640、2763亿元，归母净利润分别为87、97、115亿元，对应PE分别12、11、9倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策落地情况；新产能建设进度不达预期；新产能贡献业绩不达预期；原材料价格波动；环保政策变动；经济大幅下行；原油价格大幅波动。

  

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