华帝股份(002035):25Q1业绩略有承压,新零售渠道保持高增

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入63.72亿元（同比+2.23%），归母净利润4.85亿元（同比+8.39%）；25Q1营业收入12.60亿元（同比-8.80%），归母净利润1.06亿元（同比-14.33%），业绩低于预期。

   2、公司实施高股息政策，24年每10股派发现金红利3元，对应股息率4.6%。

   3、以旧换新政策显著拉动厨电市场需求，公司线下渠道收入同比+11.07%，新零售渠道营收同比+29.63%。

   4、24年销售毛利率40.71%（同比-1.47pcts），净利率7.59%（同比+0.39pct）；25Q1毛利率42.11%（同比+0.25pct），净利率8.40%（同比-0.54pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润5.19/5.58/6.00亿元（同比+7.0%/7.6%/+7.5%），对应市盈率11/10/9倍。下调至"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；地产数据低迷影响需求风险。

  

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