福瑞达(600223):25Q1符合预期,颐莲享受性价比消费崛起红利

#核心观点：

   1、公司25Q1营收8.8亿元，同比下滑1.6%，归母净利润5071.2万元，同比下滑14.1%，扣非净利润4699.0万元，同比下滑9.7%。

   2、25Q1毛利率51.3%，同比提高0.5pct，净利率7.2%，同比下行1.0pct。销售费用率为35.5%，同比下行0.8pct。

   3、化妆品板块营收5.3亿元，同比下滑2.6%，毛利率61.1%。颐莲品牌营收同比增长25%，瑷尔博士品牌营收同比下滑18.4%。

   4、医药业务营收1.1亿元，同比基本持平，毛利率54.8%。原料及衍生产品、添加剂业务营收0.9亿元，同比增长2.4%，毛利率29.7%。

   5、公司持续推进研发，新授权专利12项，新上市产品47个，完成7项创新原料开发。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为3.3/3.7/4.2亿元，对应PE为23/20/18倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   消费不及预期；市场需求变动；行业竞争加剧；原材料价格上涨；优势平台流量下滑；医药监管趋严；新品表现不及预期。

  

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