中国船舶(600150):业绩符合预期,301新方案对船厂影响弱化,PO估值接近历史底部

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入785.84亿元，同比增长5%，归母净利润36.14亿元，同比增长22%。2025Q1营业收入158.58亿元，同比增长4%，归母净利润11.27亿元，同比增长181%。

   2、2024年公司交付民品船舶93艘/721.34万载重吨，吨位数完成年计划的112.74%。预计2025-2027年订单交付量（CGT）同比变化-11%、+11%、+30%，交付订单金额同比+6%、+23%、+40%。

   3、2024年末民船手持订单金额2170亿元，高价订单占比逐渐提升，2025H2将实现100%交付。

   4、美国301新方案对中国船海产业影响减弱，新签订单量及船价有望企稳上行。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025E-2027E年归母净利润分别为70、103、146亿元，对应PE为19、13、9倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   民船新接订单不及预期；航运业碳减排政策执行力度低于预期；航运景气度下滑；钢价大幅上涨，人民币大幅升值，东南亚国家进入带来行业竞争加剧。

  

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