万润股份(002643):短期业绩依旧承压,新材料业务成长可期

#核心观点：

   1、公司2024年营收36.93亿元（YoY-14%），归母净利润2.46亿元（YoY-68%），扣非归母净利润2.02亿元（YoY-72%），销售毛利率39.81%，同比-2.68pct，净利率10.38%，同比-10.10pct。

   2、24Q4单季度营收9.31亿元（YoY-18%，QoQ+15%），归母净利润-0.50亿元（YoY-126%，QoQ-162%），扣非归母净利润-0.54亿元（YoY-135%，QoQ-189%）。

   3、2025年一季度营收8.61亿元（YoY-8%，QoQ-7%），归母净利润0.80亿元（YoY-19%，QoQ+261%），扣非归母净利润0.76亿元（YoY-14%，QoQ+241%）。

   4、24年度利润分配方案：拟每股派发红利0.1元（含税），合计派发现金红利占年度归母净利润比例37.76%。

   5、回购股份方案：拟回购资金总额不低于1亿元，不超过2亿元，回购价格不超过16.55元/股。

   6、分子筛需求下滑拖累业绩，医药板块持续承压，显示板块OLED保持增长。

   7、分子筛新应用领域拓展有望打开新增长点，积极布局PI、光刻胶材料等新业务。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年业绩预测为3.79、4.90亿元（原值为5.66、7.47亿元），新增2027年归母净利润预测为6.26亿元，当前市值对应PE分别为27、21、16X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）原材料价格大幅波动；2）新项目进展不及预期；3）下游需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。