麦格米特(002851):持续高研发投入,静待规模化释放利润弹性

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入81.72亿元，同比增长21.00%；归母净利润4.36亿元，同比下降30.70%；扣非归母净利润3.66亿元，同比增长3.07%。

   2、2025年一季度营业收入23.16亿元，同比增长26.51%；归母净利润1.07亿元，同比下降22.57%；扣非归母净利润0.92亿元，同比下降24.40%。

   3、智能家电电控产品营收37.38亿元，同比增长42.72%；工业电源/自动化/智能装备/精密连接分别增长10.90%/7.35%/26.39%/20.76%。

   4、海外营收26.75亿元，同比增长37.13%，高于总体增速。

   5、2024年销售毛利率25.17%，同比提升0.23pct；期间费用率20.17%，同比提升0.51pct；研发费用率12.04%，创历史新高。

   6、公司持续高研发投入，平台型定位，规模化有望带来利润高弹性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润6.52/8.30/10.46亿元，同比增长49.42%/27.32%/26.02%，对应PE分别为36/28/23倍。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期；技术路线变更风险；原材料波动的风险；竞争加剧的风险；地缘政治风险；研报使用数据更新不及时风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。