江苏国泰(002091):业绩符合市场预期,加速拓展新兴市场

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业总收入389.56亿元，同比+4.8%；归母净利润11.06亿元，同比-31.0%。

   2、1Q25实现营业总收入88.75亿元（YoY+9.6%），归母净利润2.42亿元（YoY+13.8%）。

   3、子公司瑞泰新材2024年营收21.02亿元（YoY-43.5%），归母净利润8460万元（YoY-81.9%）；1Q25营收5.54亿元，归母净利润2628万元（QoQ扭亏为盈）。

   4、公司境外收入占比82.52%，2025年将加大东南亚、非洲等新兴市场开拓力度。

   5、电解液业务面临产能阶段性过剩和激烈竞争压力。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年净利润22%至13.78亿元，新引入2026年净利润14.88亿元。维持跑赢行业评级与目标价9.2元，对应2025/2026年10.9/10.1x市盈率，较当前股价有28.5%上行空间。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，产业竞争加剧，“对等关税”的潜在风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。