金禾实业(002597):协同减产提价持续奏效,成本端环比优化显著,25Q1业绩同环比高增

#核心观点：

   1、公司2025年一季度业绩符合预期，营业收入13.01亿元（同比+7%，环比+3%），归母净利润2.42亿元（同比+87%，环比+64%），毛利率29.88%（同比+8.82个百分点，环比+13.89个百分点）。

   2、食品添加剂产品价格同比提升，公司通过优化生产工艺提升效率并降低成本，带动毛利率增长。

   3、甜味剂行业经历价格下跌后，头部企业协同减产提价，25Q1三氯蔗糖/安赛蜜/甲基麦芽酚/乙基麦芽酚均价分别为24.97/3.71/10.00/7.88万元/吨，三氯蔗糖同比上涨12.47万元/吨。

   4、定远二期项目核心装置投产，包括60万吨硫酸、6万吨离子膜烧碱等；生物合成创新平台完成论证和工业化设计，1万吨/年生物绿色制造健康产业项目环评公示。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利润为12.13、14.76、17.03亿元，对应EPS为2.13、2.59、2.99元/股，当前股价对应PE为12X、10X、8X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   甜味剂行业竞争加剧导致产品价格下跌；基础化工品价格下跌；定远基地新项目建设不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。