邮储银行(601658):规模扩张平稳,负债成本占优-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、邮储银行2025年一季度营收同比下降0.07%，拨备前利润同比增长6.20%，归母净利润同比下降2.62%。

   2、生息资产规模扩张和成本压降是业绩增长的主要支撑，净息差收窄、拨备计提力度加大则拖累了业绩增长。

   3、资产端：2025年一季度末总资产同比增长8.31%，贷款总额同比增长9.78%，金融投资同比增长9.45%。对公贷款同比增长15.17%，零售贷款同比增长4.27%。

   4、负债端：存款总额同比增长9.22%，对公存款、零售存款同比分别增长20.46%、7.94%。

   5、净息差为1.71%，同比、环比分别下降21bps、10bps。

   6、净非息收入同比增加14.83%，其中净手续费同比增长8.76%，其他非息收入同比增加21.70%。

   7、不良率0.91%，环比基本保持平稳。不良生成率（累计，年化）为0.94%，同比升高0.13个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计邮储银行2025年营收增速为1.43%，归母净利润增速为2.65%，给与买入-A投资评级，6个月目标价6.31元，相当于2025年0.7X PB。

  

   #风险提示：

   零售贷款风险超预期暴露；小微业务风险超预期暴露；收益率下降超预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。