广钢气体(688548):Q1业绩基本符合预期,看好氦气价格触底回升,现场制气稳步推进

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营收5.48亿元（YoY+19%，QoQ-9%），归母净利润0.56亿元（YoY-16%，QoQ-15%），扣非归母净利润0.49亿元（YoY-24%，QoQ-18%），业绩基本符合预期。

   2、25Q1销售毛利率为25.75%，同比-4.99pct，环比+1.36pct；销售净利率10.23%，同比-4.39pct，环比-0.69pct。

   3、氦气价格底部回暖，公司持续完善供应链全球布局，与卡塔尔能源签署氦气长期采购协议，预计年度采购量约1亿标准立方英尺。

   4、电子大宗现场制气方面，公司陆续获取多个项目，中标境内集成电路企业电子大宗现场制气项目，中标金额约27.4亿。

   5、公司打造自主可控的装备制造生产基地，巩固现场制气领域优势，并拓展电子特气业务，多个项目已落地实施。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2027年归母净利润预测分别为3.06、4.56、6.25亿元（原值为3.57、5.14、6.85亿元），当前市值对应PE分别为46、31、23X，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1）现场制气项目建设进展、投产后客户用气量等不及预期；2）下游资本开支放缓，公司新签项目订单不及预期；3）氦气价格大幅波动。

  

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