东方电气(600875):毛利下滑及减值影响当前利润,新接订单持续亮眼

#核心观点：

   1、2024年公司收入696.95亿元（+14.86%）；归母净利润29.22亿元（-17.70%）；扣非归母净利润19.80亿元（-23.11%）。2025Q1收入165.48亿元（+9.93%）；归母净利润11.54亿元（+27.39%）；扣非归母净利润10.58亿元（+0.22%）。

   2、火电毛利率下降4个pct至19%，风电设备毛利率大幅下降10个pct至0%，但通过创新商业模式实现有效对冲。

   3、2024年公司全年生效订单1011亿元（同比+16.9%），清洁高效能源装备392亿元（同比+14.7%）、可再生能源装备265亿元（同比+31.7%）。

   4、定增发行顺利完成，发行规模为41.23亿元，拟部分用于收购核心子公司少数股权。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2026年归母净利润分别为45.0/55.0亿元，新增2027年归母净利润预测为56.83亿元，当前股价对应的PE分别为11/9/9倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   各项电力项目建设进度不及预期；新兴产业发展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。