继峰股份(603997):2025Q1海外整合成效已现,座椅量产加速

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收50.37亿元，同比-4.73%，归母净利1.04亿元，同比+447.56%。

   2、格拉默实现扭亏，2025Q1经营性息税前利润为0.239亿欧元（2024年同期0.09亿欧元），归母净利0.65亿元（2024年同期亏损0.41亿元）。

   3、乘用车座椅业务加速释放，25/26年目标实现座椅收入45/85亿元，利润1.2/4.5亿。

   4、截至2025年2月28日，公司在手座椅订单21个，生命周期累计收入达900亿元，客户覆盖新势力、传统车企等。

   5、2025年公司座椅业务全年有望首次实现盈利，2026年座椅业务有望冲刺百亿营收。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年的归母净利润分别为6.4、9.3、11.8亿元，对应PE为25、17、13倍，给予公司2026年20倍PE，12个月目标价14.8元/股，维持“买入-A”评级。

  

   #风险提示：

   乘用车座椅拓展不及预期。

  

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