甘源食品(002991):经营低点已过,关注新品类、海外进展-公司点评报告

#核心观点：

   1、24年公司收入/归母净利润同比+22.2%/+14.3%，量贩渠道快速增长。

   2、25Q1收入/归母净利润同比-14.0%/-42.2%，主要受电商礼盒缩减、传统商超渠道影响。

   3、24年零食量贩渠道占比达20%以上，海外市场以越南为主表现优异。

   4、25年重点拓展海外市场，包括越南、印尼、马来市场，Q2预计加快海外产品投放与推广。

   5、25Q1毛利率同比-1.1pct至34.3%，销售/管理费用率分别同比+4.2pct/+1.4pct。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25-26年EPS预测为4.20、4.71元，对应25年17倍PE，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   需求下行、成本波动、行业竞争阶段性加剧等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。