歌力思(603808):剥离Ed Hardy,为全年业绩减负-年报点评报告

#核心观点：

   1、25Q1营收6.9亿，同比-8%；归母净利润0.4亿，同比+40%；扣非归母净利润0.3亿，同比+1%。剔除Ed Hardy影响后营收同比增长1.5%。

   2、self-portrait品牌、Laurèl品牌和IRO中国区同比分别增长17%、13%和14%；国内市场收入同比增长8.1%。

   3、线上收入同比增长26%，各品牌线上表现突出：ELLASSAY品牌+23%，Laurèl品牌+25%，IRO品牌+62%，self-portrait品牌+31%。

   4、24A营收30亿，同比+4%；归母净利润-3亿，同比-393%；扣非归母净利润-3亿，同比-489%。主要受IRO海外经营、Ed Hardy出售及减值计提等一次性费用影响。

   5、24年self-portrait品牌收入突破5亿（+21%），Laurèl品牌收入4.15亿（+19%），IRO中国区增长17%，主品牌ELLASSAY收入11.62亿（+8.4%）。

   6、24年线上销售收入同比增长32%，净增门店27家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收为32/33/35亿元；归母净利润为1.6/1.8/2.0亿元；EPS为0.43/0.49/0.55元；PE为16/14/13x。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   消费疲软、开店不及预期、商誉减值等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。