新凤鸣(603225):产销稳步提升,PTA项目投产一体化程度加深

#核心观点：

   1、新凤鸣2024年全年实现营收670.91亿元，同比+9.15%，归母净利润11.00亿元，同比+1.32%；扣非净利润9.64亿元，同比+7.05%。

   2、2024年Q4单季度营收178.94亿元，同比/环比+3.62%/-0.17%；归母净利润3.55亿元，同比/环比+77.92%/+151.84%；扣非净利润3.26亿元，同比/环比+100.42%/+232.89%。

   3、2025年Q1单季度营收145.57亿元，同比/环比+0.73%/-18.65%；归母净利润3.06亿元，同比/环比+11.35%/-13.66%；扣非净利润2.60亿元，同比/环比+13.13%/-20.34%。

   4、2024年POY/FDY/DTY/短纤/PTA销量同比+13.4%/+5.5%/+5.6%/+11.8%/-1.9%，除PTA外均实现增长。

   5、公司PTA三期项目投产，PTA产能达到770万吨，预计2025年年底突破1,000万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.44、18.45、22.34亿元，对应PE分别为12.30、8.96、7.40倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、项目建设不及预期；

   2、产品及原料价格大幅波动；

   3、涤纶长丝、短纤及PTA行业竞争加剧；

   4、宏观经济下行。

  

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