嘉益股份(301004):新客户加速放量,收入延续高增

#核心观点：

   1、25Q1收入7.20亿元（同比+66.5%），归母净利润1.52亿元（同比+41.3%），扣非归母净利润1.46亿元（同比+34.2%）。

   2、核心客户非美地区扩张和新客户加速放量驱动收入高增长。

   3、表观利润增速较弱主要受股份支付、可转债费用增加及海外产能爬坡影响。

   4、客户结构优化，新客户Q1产能加速爬坡，出货金额环比稳健增长。

   5、海外保温杯赛道高景气延续，公司凭借海外产能持续抢占份额。

   6、2025Q1毛利率33.9%（同比-4.8pct），归母净利率21.1%（同比-3.8pct）。

   7、2025Q1经营性现金流1.79亿元（同比+0.88亿元），存货周转天数80.15天（同比+15.74天）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为8.5、10.3、12.5亿元，对应PE估值分别为12.4X、10.3X、8.5X。

  

   #风险提示：

   竞争加剧，海外需求提升不及预期，贸易摩擦加剧。

  

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