比亚迪(002594):出海再创新高,智驾、高端化多重成长-系列点评二十八

#核心观点：

   1、比亚迪4月新能源汽车批发销售38.0万辆，同比+21.3%，环比+0.7%；1-4月累计销售135.9万辆，同比+45.1%。

   2、4月新能源出口销量7.9万辆，再创新高；公司计划加大海外市场投入，布局巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼工厂。

   3、公司发布王朝海洋全系智驾版车型，首次将高阶智驾下放到7万元，有望加速智驾平权。

   4、2025年为公司高端化产品大年，腾势N9、汉L/唐L等新车型上市，有望带动整体盈利向上。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收为10,141.2/12,372.3/14,772.5亿元，归母净利润581.5/671.2/741.9亿元，EPS 19.13/22.09/24.41元，对应PE分别为18/16/14倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   车市下行，新车型销量不及预期，欧盟关税影响出海销量利润。

  

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