华光环能(600475):工程业务收缩拖累增速,股权激励彰显经营信心

#核心观点：

   1、公司2024年营收91.13亿元，同比下降13.31%；归母净利润7.04亿元，同比下降4.98%；扣非归母净利润3.88亿元，同比下降24%。

   2、2024年分红总额占归母净利润的61.08%，并计划2025年中期分红不超过当期归母净利润的30%。

   3、2025Q1营收19.64亿元，同比下降32.25%；归母净利润1.29亿元，同比下降30.77%。

   4、业绩承压主要受电站工程业务收缩、联营企业亏损影响，但资产减值准备计提减少和资产处置收益增加部分抵消了负面影响。

   5、项目运营管理板块毛利增长，主要源于热电业务增长；装备制造业务营收增长但毛利率下降。

   6、公司实施限制性股票激励计划，2025-2027年扣非归母净利润复合增长率目标不低于8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.34/8.50/8.98亿元，同比增长4.25%/15.73%/5.67%。当前股价对应PE分别为11.9/10.3/9.7倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   热价或电价波动风险；原材料价格波动风险；下游市场开拓不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。