双汇发展(000895):肉制品销量下滑,养殖利润改善明显-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营收143.0亿元，同比-0.1%，归母净利润11.4亿元，同比-10.6%。

   2、肉制品业务收入55.8亿元，同比-17.8%，经营利润14.8亿元，同比下降21.75%，销量同比-17.4%，主因终端消费需求疲软、新兴渠道增速不足弥补传统渠道下降、经销商去库存。

   3、屠宰业务营收70亿元，同比+6.1%，经营利润1.2亿元，同比+24.7%，销量同比+9%，主因班子调整和猪价下降。

   4、养殖业务经营利润亏损0.74亿元，同比明显减亏，主因技术指标改善和成本下降。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为605.5、621.8、642.4亿元，同比+1.4%/2.7%/3.3%；归母净利润分别为50.5、51.9、53.8亿元，同比+1.2%、2.9%、3.6%，当前市值对应PE为17x、17x、16x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险、猪价大幅波动风险、冻肉库存减值风险。

  

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