方盛制药(603998):业绩符合预期,多产品矩阵保障业绩平稳-2024年报＆25年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收17.77亿元（+9.15%），归母净利润2.55亿元（+36.61%），扣非归母净利1.93亿元（+44.61%）。

   2、2025年Q1公司营收4.18亿元（-4.62%），归母净利润0.88亿元（+25.74%），扣非归母净利润0.71亿元（+31.41%）。

   3、心脑血管疾病用药表现较好，25Q1收入1.28亿元（+15.12%），毛利率提升至83.94%（+3.54pct）。

   4、呼吸系统用药25Q1收入0.45亿元（-35.75%），主要受季节性、疾病图谱变化影响。

   5、中药创新药玄七健骨片2025Q1销售量同比增长超90%，小儿荆杏止咳颗粒2024年销售量同比增长超70%。

   6、2024年销售毛利率71.85%（+3.75pct），销售净利率14.06%（+3.03pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2026年归母净利润预测下调为3.09/3.77亿元，2027年归母净利润预计为4.50亿元，对应PE估值为14/11/9X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业政策风险，市场竞争加剧风险，研发不及预期风险等。

  

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