华宏科技(002645):商誉减值拖累,磁材业务向高端领域升级-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入55.76亿元，同比下降19%；归母净利润亏损3.56亿元，同比下降124%。亏损原因包括对电梯零部件子公司威尔曼进行商誉减值3.34亿元，以及再生资源加工设备、废料回收加工及贸易、稀土资源综合利用营收分别同比下降12%、40%、41%。

   2、2025Q1公司实现营业收入14.36亿元，同比增长19%；归母净利润盈利0.31亿元，同比扭亏为盈。业绩改善主要因稀土价格企稳回升，稀土资源综合利用业务向好，存货跌价准备减少。

   3、公司稀土资源化业务2024年销售量5,834吨，具备年再生稀土氧化物产能超1.2万吨；磁材业务2024年销售量1.18万吨，年产能1.5万吨。包头一期年产1万吨稀土永磁项目预计2025年底建成。

   4、2025年国家安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，有望提升电动自行车、汽车回收率，利好公司再生资源加工业务。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年、新增2027年净利润预测分别为0.97（原2.66）、1.16（原3.68）、1.39亿元，对应EPS为0.17、0.20、0.24元。给予公司2025年PS 0.86倍，上调目标价至10.59元（原7.53元），维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅波动、行业政策变化。

  

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