海信家电(000921):外销全面增长,海外盈利有所改善-2025Q1财报点评

#核心观点：

   1、公司25Q1业绩稳健增长，营业收入248.38亿元，同比+5.76%，归母净利润11.27亿元，同比+14.89%，扣非同比+20.27%。

   2、外销表现显著优于内销，Q1家用空调出口量同比+32%，冰箱出口同比+22%，内销分别增长8%和12%。

   3、央空业务25Q1收入同比转正，三电汽零业务小幅下滑。

   4、外销盈利能力改善，25Q1归母净利率4.54%，同比+0.43pct，但毛利率21.41%，同比-0.22pct，主要受外销收入占比提升影响。

   5、经营性现金流量净额0.65亿元，同比-58%，主要受日元升值影响。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025~2027年盈利预测：EPS分别为2.78/3.11/3.38元，同比+15%/12%/9%。给予2025年15xPE，维持目标价42元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料成本波动风险、地产竣工下行拖累后周期需求、行业竞争加剧冲击二线品牌盈利能力。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。