鼎龙股份(300054):泛半导体业务快速成长,盈利能力高增-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、鼎龙股份2024年实现收入33.38亿元，同比增长25.14%；扣非后归母净利润4.69亿元，同比增长185.26%；销售毛利率46.88%，同比增加9.93个百分点。

   2、25Q1收入8.24亿元，同比增长16.37%；扣非后归母净利润1.35亿元，同比增长104.84%；销售毛利率48.82%，环比增0.8个百分点，创近年新高。

   3、半导体板块业务占比持续提升，2024年收入15.2亿元，同比增长77.40%，占总收入45.54%。其中CMP抛光垫收入7.16亿元，同比增长71.51%；CMP抛光液、清洗液收入2.15亿元，同比增长178.89%；半导体显示材料收入4.02亿元，同比增长131.12%。

   4、新业务进展快速推进，2024年研发投入4.62亿元，同比增长21.01%。已布局20余款高端晶圆光刻胶，12款已送样验证；半导体封装PI已布局7款产品，6款已送样；临时键合胶已完成量产导入。

  

   #盈利预测与评级：

   维持"增持"评级，目标价35.1元。预测2025-2027年EPS分别为0.78、1.03、1.26元，增速为40.98%、31.89%、22.55%。给予公司2025年PE估值45倍。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧、研发进度低于预期、下游客户的产能利用率下滑等。

  

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