帝科股份(300842):龙头引领行业成长,高铜浆料产业化加速

#核心观点：

   1、帝科股份2025Q1实现营业收入40.6亿元，同比增长11.3%，归母净利润0.3亿元，同比减少80.3%，销售毛利率6.9%，同比下降3.7pct。

   2、公司光伏导电银浆业务受银价上涨和行业竞争加剧影响，2024年毛利率10.6%，同比下降1.0pct。

   3、公司在N型TOPCon银浆领域出货占比约89%，处于行业领先水平。

   4、公司重点推进高铜浆料在TOPCon领域的研发和应用推广，先发优势突出。

   5、HJT领域，公司已实现30%低银含产品大规模产业化，20%银含产品验证进展顺利。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为163.7/176.2/192.5亿元，归母净利润分别为4.0/5.5/7.5亿元，EPS分别为2.84/3.92/5.35元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   光伏新增装机不及预期；银价发生较大波动；行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。