维力医疗(603309):海外恢复高增,新品持续优化产品结构

#核心观点：

   1、2024年公司营收15.09亿元（+8.76%），归母净利润2.19亿元（+13.98%）；2025Q1营收3.48亿元（+12.6%），归母净利润5892.38万元（+17.25%）。

   2、分业务看，护理产品收入1.73亿元（+27.89%）和导尿产品收入4.38亿元（+14.66%）增速领先，呼吸产品收入8393.39万元（-4.32%）出现下滑。

   3、外销收入7.97亿元（+23.74%），北美大客户业务增长超30%；内销收入6.83亿元（-5.39%）受医疗行业整顿影响。

   4、毛利率44.53%（-1.36pp），主要因境外收入占比提升；销售/管理/财务费用率分别下降0.94pp/1.02pp/0.22pp。

   5、2024年获得国内外多项产品认证，完成6款新品国内注册及9款欧盟MDR认证，研发取得抗凝技术等突破。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为17.5/20.57/24.06亿元，归母净利润2.65/3.16/3.85亿元，对应PE 13/11/9倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险；新品推广不及预期;集采影响超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。