东方雨虹(002271):25Q1内控见效,渠道优化+风险释放迎接新征程

#核心观点：

   1、2024年公司营收280.56亿元，同比-14.52%；归母净利润1.08亿元，同比-95.24%。经营性现金流34.57亿元，同比+64.39%。

   2、2025Q1营收59.55亿元，同比-16.71%；归母净利润1.92亿元，同比-44.68%。经营性现金流净额-8.13亿元，同比改善56.98%。

   3、渠道结构优化显著，零售渠道（C端）+工程渠道（小B）合计收入235.62亿元，同比+8.10%，占总营收83.98%。

   4、C端营收102.09亿元，同比+9.92%，其中民建集团营收93.73亿元，同比+14.58%。小B端营收133.54亿元，同比+6.74%。

   5、2024年整体毛利率25.8%，同比下降1.9pct。25Q1期间费用率同比-3.4pct至17%，降本增效效果显著。

   6、2024年计提信用减值损失8.87亿元、资产减值损失1.79亿元，合计10.67亿元。年末应收账款73.41亿元，同比-23.3%。

   7、海外业务加速布局，2024年境外收入8.77亿元，同比+24.73%。马来西亚工厂已投产，美国、沙特工厂在建。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年营业收入为289.46/315.58/337.39亿元，归母净利润为13.47/18.12/22.68亿元，对应EPS 0.56/0.76/0.95元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期，原材料大幅度波动，产能投放不及预期，海外市场拓展不及预期，系统性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。