澳华内镜(688212):国内业绩承压,海外高速增长

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入7.50亿元，同比增长10.54%；归母净利润2101.22万元，同比减少63.68%；扣非归母净利润-628.62万元，同比减少114.13%。

   2、2025Q1公司实现营业收入1.24亿元，同比减少26.92%；归母净利润-2879.15万元，同比减少1143.36%；扣非归母净利润-3100.11万元。

   3、2024年国内收入5.86亿元，同比增长3.93%；海外收入1.61亿元，同比增长42.70%。

   4、2024年研发费用1.64亿元，同比增长11.29%，占营业收入比例21.83%。产品管线取得多项重要进展，包括电子经皮胆道镜、电子膀胱镜、电子输尿管肾盂镜、高光谱平台、AQ-150、AQ-120等内镜系统、640倍细胞内镜、140倍光学放大内镜、双焦内镜、超细胃镜等新产品发布。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入分别为8.25/10.21/12.38亿元，归母净利润分别为0.74/1.14/1.64亿元，EPS为0.55/0.85/1.22元，对应PE分别为81/52/37倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   新产品研发及推广不及预期风险；市场竞争加剧风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。