安井食品(603345):经营保持韧性,竞争力仍在增强-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司收入/归母净利润同比+7.3%/+0.5%，全年顺利收官，利润端受股份支付费用拖累。

   2、25Q1收入/归母净利润同比-4.1%/-10.0%，Q1高基数下收入承压，期待后续季度收入改善。

   3、25年公司新品、大单品规划清晰，强势品类火锅料仍保持品牌高位，下半年推锁鲜装6.0系列，烤肠系列目标翻倍，米面也有特色差异化新品储备将作为重点推广。

   4、24年火锅料收入78.4亿，同比+11.4%，米面制品/菜肴制品营收分别24.6亿/43.5亿，分别同比-3.1%/+10.8%。

   5、24年毛利率23.3%，同比+0.1pct，核心品类火锅料毛利率同比有1.0pct提升，面点类受竞争影响毛利率下滑1.22pct。

   6、25Q1公司毛利率同比-3.23pct至23.3%，销售/管理费用率分别同比-0.7/-0.3pct，费用投入有所控制。

  

   #盈利预测与评级：

   25-26年EPS预测为5.52、6.29元，对应25年估值13.8倍PE，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   需求下行、成本波动、行业竞争阶段性加剧等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。